1.1会议重要看点
2023年经济发展趋势分析（2023年经济发展趋势分析图）
2022年以来，全球资本市场进入疫后最为艰难的一年，俄乌冲突、能源危机、货币紧缩等多重冲击下，国际金融市场经历了大幅波动。
海外笼罩在滞胀和货币紧缩的阴霾之下，而中国经济也迟迟未能企稳。但2022年底，境内外经济均已展露曙光，美国通胀逐渐回落，中国疫情和地产均向好转方向发展。
2022年中央经济工作会议尘埃落定。本次会议对于2023年的经济规划作出指导。明年作为20大之后和中国疫情结束、经济走入正轨的开年，意义重要。
对这次会议精神的理解为全力稳增长。而且罕见定调扩大内需的战略高度。
1.2坚持稳字当头、稳中求进
1、这是一次罕见的两天期会议。
2、这是一次坚定信心的会议，全力做好稳增长，预计明年增长目标为5%。
3、扩大内需成为经济工作的重中之重。扩大内需的重点领域，既包括消费，也包括投资。
4、财政政策和货币政策的空间都已经打开。财政“加力提效”，保持支出强度。货币总量宽松，结构更精准有力。
5、房地产政策的最新变化是支持刚性和改善性住房需求。当前地产的核心工作仍是“保交楼，保民生，保稳定”
6、产业政策发展与安全并举。产业政策有亮点，或助推2023年新一轮设备更新周期启动。
7、支持平台企业大显身手。
中央经济工作会议从改善预期、提振发展信心入手，将扩内需稳增长作为工作重点，通过实施积极的财政政策和稳健的货币政策，继续推进地产政策，支持平台经济，以开放促改革，围绕重点产业链，加快建设现代化产业体系，以此推动明年经济整体回升。
2.2023年市场主要催化剂
1）疫情管理进一步优化，生活生产进入正轨。
经济数据逐渐转好、中国经济将迎来显著复苏，而其他主要发达经济体则陷入衰退，使得中国资产相对而言更具吸引力。我们认为防疫政策放松后到生产生活回到正轨需要几个月的时间。前半年尤其是一季度的经济恢复较慢；下半年加速。
2）从12月中旬的中央经济工作会议到2023年3月的两会期间，我们预计政策层将公布更多稳增长政策；
3）美国通胀压力趋于缓和，美联储货币政策逆风减轻；中国货币政策在2023年（尤其是上半年）会继续和其他国家背离：中国继续保持较为宽松而美联储和欧洲央行等继续加息周期。
4）美元指数下跌；人民币走强，流动性改善。随着其他经济体加息步伐的逐渐放缓或者下半年进入降息周期，人民币兑美元汇率有望升值到6.6，这将有助于提高流动性和人民币资产的价值。
3.1配置建议：“稳增长”核心在于“扩内需”
一、将促进消费提升至扩大内需的优先位置。“稳增长”的核心在于“扩内需”，而“扩内需”的重点在于促消费。
本次会议中明显弱化了对“供给侧改革”的笔墨，而对“扩大内需”的重视程度近年来罕有。大疫三年，虽然居民收入受到了明显的创伤，但消费下滑的幅度远超过居民收入下滑的幅度，居民普遍积累了较多的预防性储蓄，并积压了较多消费、出行意愿。如果明年疫情冲顶过后，居民对未来的预期能够逐步稳定，则消费具有较强的内生修复的动力，再叠加政策的支持，则明年消费有望出现较强的复苏势头。其中可选消费及服务类消费尤其值得关注。
重振内需是必由之路，消费板块行情会充分内部轮动。演绎顺序大概率为
1、出行链（酒店、餐旅、航空、院线、景区）
2、与宏观周期绑定的消费（白酒、免税、消费建材、啤酒、家电）
3、特定人群的非必须消费（例如医疗消费和服务：眼科、医美等）这三个阶段的轮动。
3.2房地产行业尽快实现软着陆是重点所在
二、2023年宏观政策将保持一定稳增长力度，其中引导房地产行业尽快实现软着陆是重点所在。会议强调有效防范化解重大经济金融风险，要确保房地产市场平稳发展，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作。
周期底部宜乐观。2022年中央经济工作会议再次确认房地产市场政策已经见到拐点，即从警惕资产价格上涨为主的需求限制政策，转向以鼓励合理自住和改善住房需求为主的需求刺激政策，以警惕房企杠杆率过高的融资限制政策，转向以流动性支持和预期引导为主的融资便利政策。当前土地市场位于低位，房地产销售正逐步走向复苏，我们预计市场拐点也即将出现。依旧看好房地产产业链。
建议关注三条主线：
1、主流的央国企和区域深耕型房企，稳健经营的同时仍能保持一定拿地强度，行业见底复苏后带来β行情。
2、边际受益于政策利好的优质民企、及混合所有制房企。
3、稳增长预期下的新老基建领域。关注传统基建中的建筑材料、建筑装饰，以及新基建中的电网投资等。
3.3宏观政策的重心有转向结构性改革
三、2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，宏观政策的重心有望从逆周期调控转向结构性改革。
近年来我国制造业呈现高质量发展趋势，不仅制造业规模不断扩大，且结构上高新技术产业工业增加值亦呈现较快增长。从行业分布来看主要分布在半导体、电池、医疗器械、通用设备、军工电子、光伏设备、专用设备、生物制品、航空装备等细分行业，不仅符合新经济发展方向，又是符合制造业高端化、智能化、绿色化发展方向。上述细分领域均符合趋势提升的附加价值行业，是具有的时代机遇。
高景气成长板块。成长板块当前和未来半年仍具备显著的景气或业绩相对优势，同时在本轮反弹中明显滞涨，因此在后续的行情里有望回归。建议加大关注和配置力度，重点关注储能、光伏、风电、电池材料和制造、上游能源金属、半导体、自主可控等。
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