纸业行业分析介绍

由天下分享时间：2022-04-08 11:33:23

纸，用植物纤维制造，能任意折叠用来书写的片状物。。纸是书写、印刷的载体，也可以作为包装、卫生等其他用途，如打印纸、复写纸、卫生纸、面纸等等。下面是小编整理的一些关于纸业行业的文章，希望对你有所帮助。

中国纸制品与印刷行业市场发展现状分析

纸制品包装与印刷行业作为包装装潢与印刷的重要组成部分，具有易加工、成本低、适于印刷、环保、可回收等优势，是市场上运用最广泛的包装，产值约占包装印刷行业整体产值的三分之一。近几年来，得益于产品自身优势以及下游需求持续旺盛，行业规模稳步增长。

行业稳步扩容，2018年同比增长5.05%

造纸术作为我国古代四大发明之一，早在东汉时期，纸已经能成批量制作。自东汉蔡伦改进造纸技术之后，纸制品十分盛行，其不仅广泛运用于书画艺术领域，改变书画创作的方式，而且更为关键的是推动了纸包装的发展，为包装的生产从容器领域逐步分离出来提供了新材料的保障。

发展至今，纸包装印刷已经发展为我国包装印刷行业的一个重要分支。根据国家新闻出版署发布的《2018新闻出版业基本情况》，2018年我国包装装潢印刷营业收入达10686.45亿元，结合多年来包装印刷行业发展数据，以纸包印34%的占比测算，可得2018年我国纸制品包装与印刷行业的营业收入在3633.4亿元左右，同比增长5.05%。

根据国家新闻出版署发布的《2018新闻出版业基本情况》，2018年我国包装装潢印刷利润总额为637.09亿元，结合裕同科技、美盈森等代表性优势企业毛利率情况，以34%的比例计算，可得2018年我国纸制品包装与印刷行业的利润总额在216.6亿元左右，同比微降0.16%。

2019年前三个季度，美盈森毛利率达32.66%

针对需求分层现象，国内纸制包装印刷龙头企业选择各自的市场定位与服务群体，如合兴包装产品以轻型包装为主，美盈森产品轻型、重型与精品包装并重，裕同科技定位高端客户群，以精品包装为主。

产品结构的不同导致龙头企业盈利能力的存在差异，轻型包装与重型包装产品使用的原材料较为普通，并且制作工艺简单，产品附加值较低;而高端包装/精品包装使用的原材料考究，具有一定的技术壁垒，产品制作工艺相对复杂，产品附加值高。与之相对应，注重不同产品类型的龙头在业绩表现上也会不同，相较之下，裕同科技育美盈森的毛利率会显著高于合兴包装。

2019年前三个季度，合兴包装、美盈森、裕同科技三家企业毛利率分别为13.02%、32.66%、30.42%。

2018年进出口总额达56.28亿美元

在进出口贸易方面，目前我国纸包装行业进口额、出口额均呈上涨势头。据海关数据显示，2018年1-12月中国纸包装行业进出口总额为56.28亿美元，同比增长15.45%。其中进口金额为1.51亿美元，同比增长7.95%;出口金额为54.77亿美元，同比增长16.97%;实现贸易顺差53.26亿美元，同比增长16.36%。

纸业市场情报分析：行业景气度持续走低，纸厂惟有原材料紧缺一张牌可打

中国造纸行业市场现状

01一、中国造纸行业企业亏损面扩大

随着国家对环境治理的不断深入，造纸企业成为重点关注对象，重污染的小型纸厂被迫退出市场，不少造纸企业出现亏损。2018年造纸企业6704家，亏损企业1045家，同比增长23.5%，亏损面15.6%，较2017年有所扩大。同时造纸企业亏损规模也有所扩大，2018年造纸企业亏损80亿，同比增长58.3%。

02二、中国造纸行业主营业务收入增长

根据数据显示，2018年中国造纸企业主营业务营收较为客观，主营业务营收13727.9亿，同比增长8.3%。虽然，不少造纸企业因环保而破产，但是中国造纸企业集中度提升，大型造纸企业主营业务营收增长，从而带动整个行业主营业务营收攀升。

03三、中国造纸行业利润总额下滑

受原料供给受限，企业生产成本长，同时下游需求不振等因素影响，2018年中国造纸企业利润有所下滑。造纸企业利润总额由2017年837.8亿降至2018年的766.4亿，降幅8.5%%。

04四、中国造纸行业盈利能力下降

近年来，我国造纸行业盈利能力呈现提高的趋势，毛利率超13%，销售利润率由2013年的5.2%提高至2017年的6.5%。2018年造纸行业盈利有所下降，毛利率13.7%，销售利润率5.5%。

龙头纸企2018年度业绩差强人意，行业景气度走低

根据近来龙头纸企发布的2018年度业绩报告来看，不少纸企2018年盈利情况差强人意，对此，不少纸企皆表明是受废纸价格上涨、原纸价格涨不动所致。

早在2016年之时，我国造纸业曾迎来了短暂的“春天”，呈现出了异常繁荣的市场行情。数据显示，2016年全国纸及纸板生产量10855万吨，同比增长1.35%;消费量10419万吨，同比增长0.65%。37家纸业上市公司中有32家营收取得增长，实现营收突破2000亿元达2204.14亿元，相比于2015年的1991.60亿元，增长了10.67%。

具体而言，实现营收排名前三的分别是玖龙纸业(320.93亿元)、晨鸣纸业(229.07亿元)、恒安国际(192.77亿元)。值得注意的是，山鹰纸业、华泰股份和维达国际成为“100亿”企业里的新员。而正业国际当年营收也达到了20.74亿元，同比增长14.71%。

然而近两年来，在国际上受到贸易战的影响加之国内受到环保政策的紧压，造纸行业似乎过得有点暗淡。当时间来到2018年之时，不仅是正业国际，几乎是整个造纸行业都过得不太好，形势都不太乐观，行业整体景气度不断走低。

我们还是以常年蝉联纸业冠军的玖龙纸业为例，据公司早些日子发布的2019财年中期业绩报告显示，截至2018年12月31日止6个月，集团实现销售额达到303.28亿元，同比增长18.2%;毛利47.13亿元，同比下降25.1%;毛利率由24.5%减少至约15.5%;

公司权益持有人应占盈利22.59亿元，同比减少47.81%;除汇兑亏损1.98亿元后归母净利为24.58亿元，同比下滑43.51%;剔除汇兑亏损后的吨净利约328元(-52.53%)，单吨盈利能力承压;每股基本盈利0.48元，拟派中期股息每股10.0分(约11.72港仙)，在剔除经营和融资活动的汇兑亏损(扣除税项)影响后，预计在此期间的权益持有人应占盈利为不低于人民币24亿，同比下降约45%。净利接近“腰斩”，这份财报甚至不能用“差强人意”来形容。

再来看太阳纸业，2018年公司虽然实现营收216.5亿元，同比增长14.6%;归母净利润22.3亿元，同比增长10.4%。但是单单从第四季度来看，收入55.4亿元，同比增长6.8%;归母净利润4.3亿元，同比大幅下滑33.4%，是近五年来首次出现了负增长的现象。四季度营业利润率 5%，环比下降 5.8pct，同比下降 14.3pct，已下滑至 2013至2015年时的水平。

为何18年废纸进口量减少，纸价却涨幅甚微?

2018年废纸进口量虽然减少34%，但由于国废回收比例快速提升，导致国废用量明显增加，以及废纸木浆、成品黑纸等替代品效应影响，导致18年纸价涨幅不明显。

由于国内的废纸回收主要纸品是箱板瓦楞纸和白纸板，箱板瓦楞纸大约有20%随出口流向国外，80%留存国内，白纸板基本留存国内，其余为非涂布文化纸;铜版纸、生活用纸、新闻纸和特种纸可回收性较差。据我们废纸缺口的填补测算，如果进一步配额下降，2020年以后纸价将大概率面临刚性上涨，带来木浆替代部分废纸进口的需求增加。

以2016年为例，我国废纸回收量为4994万吨，国内2016年箱板和瓦楞纸产量共4575万吨，留存国内量约为3660万吨;白纸板产量为1405万吨，除去铜版纸、生活用纸、新闻纸和特种纸的文化纸产量为2750万吨，对应国内包装纸(箱板、瓦楞、白纸板)的回收率约为70%，可回收文化纸回收率约为52%。

以建发浆纸、APRIL Group、国家统计局数据进行推算，18年国内废纸加进口废纸需要约8167万吨，箱板和瓦楞纸产量约为4862万吨，留存国内约为3889万吨，白纸板产量约为1451万吨;除去铜版纸、生活用纸、新闻纸和特种纸的文化纸产量为2831万吨。据APRIL Group预测数据以及我们估计，预计2019年、2020年国内废纸进口量分别同比减少30%、38%，至2020年底实现零进口，则2019年、2020年废纸进口量分别为1200万吨、750万吨，对应国废需回收量分别为7048万吨、7581万吨，则需要国内包装纸回收率2019年、2020年分别提升至89%、91%，可回收文化纸回收率2019年、2020年分别升至75%、85%。

以历史经验看，2017年进口废纸量同比下滑10%，包装纸和文化纸回收率仅均提升3%，2018年进口废纸量减少34%，对应包装纸、文化纸回收率分别提升约10%、8%。在此情景测算下，我们认为，2019年以后若废纸进口量持续减少，基本已经接近各个纸种的废纸回收极限，将带来原材料的极度紧张，对废纸和纸张价格形成支撑。

造纸行业竞争格局趋于稳定，新增产能少

据国家统计局数据显示，2018年造纸行业固定资产同比增长5.1%，2019年前2个月造纸行业固定资产投资同比减少5.6%。当前国内造纸行业大规模固定资产投资不具备可持续性，新增产能由于没有废纸进口额度支持，成本上比存量产能劣势明显，此外由于环保政策持续趋严，新增产能的成本大幅提升，新增产能盈利能力成疑，目前行业中的新增产能难以对产品价格造成巨大冲击。

基于2019年新增产能计划，从下图来看，未来2年新增产能主要是箱板纸，2017年5000万吨达到2019年5600万吨左右，过去3年箱板纸行业需求增长一般维持在2～3%左右，其中最大的推动因素是快递行业。我们认为，造纸行业整体供需格局依然稳健，供应压力主要体现在包装纸行业上，而文化纸行业新增产能几乎为零，如果假设未来纸品需求依然稳健，未来造纸行业供需压力无须过于担心。

为何纸业企业近期库存较高，但依然有信心提价?

目前造纸企业仍主要使用高价库存浆盈利较低，加之中长期浆价支撑，是纸企提价主要动力。2018年下半年渠道库存持续走高，19年以来虽然有所回落但仍偏高，从今年纸企密集发布提价函的情况来看，我们认为主要是由于目前国内纸企使用的仍以高价库存浆为主，主要纸种盈利偏低，因此企业并未因为库存较高而降低价格销售。

据卓创资讯数据显示，2019年2月，国内铜版纸平均毛利率为-2.59%，环比减少1.76个pct，同比减少17.27个pct;2月双胶纸平均毛利率为1.80%，环比减少0.94个pct，同比减少约11.36个pct。且考虑到多方因素对于浆价的中长期支撑，未来纸企仍然存在着极大的提价动力。

2019造纸行业预测

近几年，我国造纸行业在黄金十年(2000年-2010年)阶段所积累的一些问题开始集中爆发，比如原材料进口依赖度高，产品结构不均衡，高端纸品依赖进口，国内废纸回收系统不完善等问题。2018年造纸行业受到环保持续趋严、原料供给受限等因素影响。内忧外患之下，众多造纸企业加速淘汰落后产能，开始纷纷布局海外产能，同时，造纸企业纷纷通过向上下游的延伸，向产业链一体化方向发展，以实现从源头控制原材料降低成本，开拓包装业务缓解需求受市场波动影响程度。

展望2019年，虽然外部环境还存在诸多不确定因素，因此造纸产业依旧会是挑战与机遇并存的一年。2019年造纸行业或延续行业低迷态势。造纸行业整体形势不容乐观，这波严峻考验就像大浪淘沙，“剩”者为王。

2020年中国造纸行业市场规模及竞争格局分析玖龙纸业地位稳固

我国是传统造纸大国，改革开放以来，伴随国民经济的持续快速发展，中国造纸行业也逐步经历着从早期的产能分散、工艺粗放式生产向集约型发展模式的过渡。通过引进技术装备与国内自主创新相结合，中国造纸行业部分优秀企业已完成由传统造纸业向现代造纸业的转变，步入世界先进造纸企业行列。同时，中国也成为全球纸品产销大国，造纸总产量和消费量已经跃居世界首位。

箱纸板及瓦楞原纸产销居首

据中国造纸协会调查资料，2019年全国纸及纸板生产企业约2700家，全国纸及纸板生产量10765万吨，较上年增长3.16%。消费量10704万吨，较上年增长2.54%，人均年消费量为75千克。

从细分品种来看，目前，我国造纸行业生产品种主要是用于包装的瓦楞原纸、箱纸板以及为涂布印刷书写纸。2019年，我国瓦楞原纸产量为2220万吨，同比增长5.46%，占全部纸及纸板产量的20.62%;箱纸板产量为2190万吨，同比增长2.1%，占全部纸及纸板产量的20.34%;未涂布印刷纸产量为680万吨，同比增长1.71%，占全部纸及纸板产量的16.54%。

从我国造纸行业产品消费量构成来看，与产量结构类似，我国纸及纸板销量品种主要是箱纸板及瓦楞原纸。2019年，我国箱纸板消费量为2403万吨，同比增长2.47%，占全部纸及纸板消费量的22.45%;瓦楞原纸消费量为2374万吨，同比增长7.28%，占全部纸及纸板消费量的22.18%;未涂布印刷书写纸消费量为1749万吨，较上年同期基本持平，占全部纸及纸板消费量的16.34%。

沿海地区主导造纸行业

我国纸及纸板生产主要集中在广东、山东、浙江以及江苏等东部沿海省份。根据中国造纸协会调查资料，2019年，我国东部地区11个省(区、市)，纸及纸板产量为7997万吨，占全国纸及纸板产量比例为74.3%;中部地区8个省(区)产量为1756万吨，占比为16.3%;西部地区12个省(区、市)产量为1012万吨，占比为9.4%。

具体到各省份来看，据中国造纸协会统计数据显示，2019年，广东省纸及纸板生产量为1864万吨，占全国总产量的17.31%，排名第一;山东和浙江紧随其后，纸及纸板生产量分别为1830万吨和1429万吨，占全国总产量的比重分别为16.99%和13.27%。

玖龙纸业优势明显

从整体来看，我国造纸企业数量多而规模小，行业集中度不高，重复建设的现象较严重，行业核心竞争力不强。对比成熟市场，我国造纸行业产业集中度差距非常明显。

据中国造纸协会统计数据显示，2019年，玖龙纸业造纸产品产量仍位居全国首位，全年产量为1502万吨，占全国总产量的13.95%;理文造纸和晨鸣纸业紧随其后，产量分别为593万吨和515万吨，占全国总产量的比重分别为5.51%和4.78%。

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